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国金证券张弛:A股市场底已现,可左侧逢低布局消费作为底仓

“目前,市场底已现,接下来A股有望迎来上涨行情。不过,当下无论基本面还是流动性恢复均总体偏弱,因此现阶段不宜冒进。”8月23日,国金证券首席策略分析师张弛在国金证券2023年秋季策略会上,接受澎湃新闻记者采访时作出上述判断。

张弛表示,市场盈利底与估值底确定时,趋势将大概率向上。配置方面,建议投资者风格上以成长为主线,左侧逢低布局消费,可将汽车、医药生物和白酒等作为底仓。


【资料图】

市场底已现

张弛表示,目前A股已经出现了估值底和盈利低,对应的便是市场底。从大逻辑来看,当市场盈利底与估值底确定时,已无需过于担忧,趋势将大概率向上。因此,随着人民币汇率贬值压力缓解,市场具备上涨动力。

“目前导致市场调整的原因,更多是悲观情绪、信心缺失的宣泄。随着情绪面从成交量、上涨占比、多头排列等指标均已降至低位,一旦情绪面底部回升,市场将大概率迎来反弹。”张弛说。

具体到经济基本面上,张弛表示,虽然7月经济数据低于预期,但需要客观看到的是,7月作为半年度交接期,因此既是信贷投放小月,也是经济活跃度较低频的月份。总的来说,经济动力最差的时候已经过去,国内经济大概率筑底。

“一方面,从消费角度看,影响消费趋势的根本是消费能力,即薪资与就业。这方面二季度拐点回升已经较为明显,因此当下对消费不应该比一季度更悲观。”张弛指出。

张弛进一步指出,另一方面,从制造业角度看,工业生产、投资端并未想象中出现恶化,尚处于上行的修复通道。因此就微观而言,企业ROE保持弱修复态势,叠加实际偿债压力减轻,意味着企业实际回报率亦将大概率回升,即微观层面显示国内经济亦已经基本筑底。

不过,张弛强调,对未来A股的表现,宜乐观但不宜冒进。无论是基本面还是流动性的恢复,均总体偏弱,还较难突破上方压力。因此市场以“区间宽幅震荡”为主。接下来,仍需静待国内经济进入“被动去库”阶段,市场才有望收获较大的上涨行情。

“从M1连续6个月放缓甚至接近历史低位水平看出,无论居民还是企业的‘花钱’意愿均未见明显改善。即便PPI拐头‘降幅收窄’,但其更多或是受到海外供给端收紧及基数效应影响,而并非因需求明显回升所致,难有持续修复动力,因此‘被动去库’还未到来。”张弛解释说。

成长为主,建仓消费

配置方面,张弛表示,建议投资者风格上以成长为主线,左侧逢低建仓消费。

“在国内经济尚未进入‘被动去库’阶段之前,成长风格仍将是市场主线,一方面将受益于流动性边际改善、情绪面回升,另一方面其自身有相对较强的基本面支撑。”张弛进一步指出,“考虑到国内经济已经筑底,且消费将有望引领未来顺周期方向,建议投资者左侧布局消费作为底仓,如汽车、医药生物和白酒等。”

行业方面,张弛建议投资者关注五条主线:一是汽车,尤其是智能汽车和无人驾驶的确定性机会;二是传媒,基本面趋势改善,且盈利弹性凸显,同时当下筹码结构较佳;三是医药生物的CXO和创新药,有望受益于美国利率中枢下行以及国内消费复苏预期;四是机械自动化的机器人等;五是电力设备,充电桩、电网、光伏等仍具成长性,且目前估值已降至合理偏下水平。

“此外,建议投资者关注券商,受益于‘活跃资本市场’,券商的经纪业务、两融业务、衍生品及资管业务等均有望受益。考虑券商做多动力依然较高,待交易过热风险化解后,券商仍有望迎来新一轮上涨。”张弛称。

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